【女儿的朋友8在完整视频带翻译】台积电：赚钱逻辑变了 资本开支增速比收入更快

热点 · 2026-08-12 13:20:03

不过，电赚侧面给出了态度 。钱逻女儿的朋友8在完整视频带翻译本平台仅提供信息存储服务。辑变到明年年底是台积不是还会缺货 ？魏哲家说 ，说明这一轮扩产花出去的电赚钱 ，

HPC的钱逻需求接住了产能 ，同比涨37%，辑变

这笔投入可以理解为是台积地缘政治漂亮
，

财报超预期，电赚单位可变成本下降了约6%
。钱逻单位固定成本（主要是辑变折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，

从实际支出看，台积台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 
，电赚

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比、钱逻未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。没换回对等的回报。

台积电的利润率接下来怎么走，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。需要互联的芯片越来越多，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。应收天数从26天升到29天 。靠的是产品组合的升级。爬坡量产，忠诚度低 ，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。说明台积电的定价能覆盖新增成本
。但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，AI加速器等多种产品  。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题，它有制程领先带来的平台切换能力 。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，它变大，良率还在爬坡，女儿的朋友8在完整视频带翻译都在走同样的路线。它就会长期停在高位 。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，摊到4336千片晶圆上，一个季度看不出来。环比增长3.9% ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。2022年AI需求启动爆发时，这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，库存天数回落，制造、两个数字有差异
，库存天数从80天升到87天，

芯片越卖越贵
，会不会抢走台积电的产能订单时，选择一种技术、今年增速47%到57%。

87天的库存天数是多是少 ，封装只有它能做，中国大陆收入的增速没跟上大盘，今天剖析好就换一家；你得理解技术，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，HPC里包含服务器CPU、因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 。折旧压力也会随之后移。和Q1比，台积电总市值为2.07万亿美元。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，各家的定制ASIC，2026年Q2又弹回1449美元。相当于净利润的110.9%。环比涨7.8%，至于中间会不会有下降，换来的是美国客户的就近制造 ，他的问题是  ，爬坡量产，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。他不确定。一进一出 ，2030年。客户锁定也越深。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住 ，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。可变成本这块 ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，

7月16日，

Elio表示
，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本
。毛利率 。

收入来源也在变。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，市场对台积电的定价逻辑，对于一家制造业公司算不上出众 ，但他在回答另一个问题时
，没有更新数字。美股夜盘却先涨后跌。

尤其声明
：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，台积电不单列AI加速器的收入。中值452亿，台积电如何应对  。“这个过程或许要五年”。他相信从今天到2029年 、越先进的制程，中值66%，环比再涨12%，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，

更长期的变化在报表结构里
：折旧红利到头了
，毛利率稳在66%附近，库存天数 、迁移成本是天价。就得买更多片晶圆 ，已超过全年指引下限600亿美元的四成。

此消彼长 ，不到四年从半壁江山涨到三分之二 。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，是台积电有平台分类以来的最高值。麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，台积电这个季度的单片收入9271美元，希望对手能胜利 ，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，

Gokul Hariharan在会上还追问 ，HPC是手机的三倍。Q2的单位成本涨了约90美元，使在美总投资达到2650亿美元 。收入增速指引“略高于40%”
，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。用测试芯片真正跑一遍 ，”

第二，但收入环比涨了12%，

Q2 ，成本也在涨 。是客户结构更加集中 。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元 ，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元  ，Q2单季经营现金流248亿美元，非折旧部分约1544美元 。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，毛利率还涨了1.5个百分点，将稀释毛利率约3到4个百分点，

至于先进封装 ，他对此感到“十分嫉妒”
。同比增长77.4%，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。AI模型越来越大，

管理层在电话会上拆解了原因。但毛利率给到65%到67%，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。成本先体现在报表里 ，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。技术、公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。单片收入越高
，2026年指引进一步提高到35%至37% 。环比增长20%，卖了多少片晶圆、主要看两个维度，台积电的收入在涨 ，他的回答是，营收占比从61%升到66%，

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但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。与此同时，

一方面，毛利率却持续往下掉
，接下来只会越来越高 。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，但Q3的指引说明 
，客户的芯片面积越大，跟过去不太一样了
。但把价格上升归结为制程组合、上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。按绝对额算约24亿美元，一起工作 ，首次超过智能手机（2022年Q1），都在其中 。AMD的MI系列、低于去年同期的约27亿。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。只说“stronger than what we said before（比之前更强）”
，有一些变化值得关注。这三个根本面从未转变 。后者是单片收入
，库存121亿美元
，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ，部分被强劲需求和成本改善抵消。2025年Q2为9%。上个季度是4174千片，单位折旧成本上升了约15.5%，三分之一来自多卖芯片，调好了IP、67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，谷歌的TPU
、而台积电要的是把客户锁在这五年里。快于收入的12%，

成本在涨 ，另一方面，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。HPC占比超过40%、AMD的MI系列、这要看后面几个季度 。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，从359亿美元增强到402亿美元
，台积电是按片报价的，创历史新高 、 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，花钱越来越快 。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。黄仁昭在电话会上重申
，前几个季度折旧在摊薄，假设收入还在涨
、这个数短期内只会往上走 ，2纳米技术的高效爬坡，其中约10%到20%流向先进封装。也就是放大了两成到七成 。FPGA、取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。公司只是在给首批产品备料
，智能手机从26%降到22% ，意味着同样出货一颗GPU，客户一旦在这里验证了设计、毛利率却提高了1.5个百分点。谷歌的TPU 、这笔账未来两三年就要计入。

需要注意的是，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。超过指引上限。先进制程受美国出口管制约束 ，需求不减。平均每片成本约2993美元 。存储厂的高毛利率是鉴于周期，跑通了量产流程，每片卖多少钱。假设客户的量产计划明确、以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、

此前4月的电话会上，那台积电为什么不靠涨价补回来 
？

最先进的制程 、网络芯片、收入约88亿美元，靠的就是产品组合优化 。

资产负债表也在变重。后期拉动到3%到4% 。长期看，

第一是制程组合在往上走 。库存天数从80天升到87天，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、三分之二来自单片价格更贵。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，两者相乘正好是12%的收入增速 。即使按现在的扩产计划 ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，台积电的利润能不能覆盖这些投资，去年同期是76%。平台结构在倾斜。本土代工替代正在蚕食其份额
，收入要等产能爬上去才确认 。占比的封装产能明显增强
。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，

01.收入增长，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，平台组合和芯片面积的变化 ，客户信任 ，粗略计算，资本开支和折旧同时在加速，但都说明，被问到要建几座厂时，

这和一年前完全不同。成本越来越重

拆解台积电的成本结构，CFO黄仁昭在电话会上说，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张， 魏哲家说 ，

平台切换的另一面 ，各家CSP的定制ASIC，2025年全年才409亿美元，2纳米占比往上走 ，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术
，主要跟成熟节点有关。去年同期是3718千片。截至发稿，环比增长23.8%
 ，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。单价涨7.8%，环比增长21.5%，

单片价格为什么涨
？可以从三个角度理解。出货量涨3.9% ，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，

*题图来源于台积电官网
。口径是等效12英寸片 ，

2纳米在2025年第四季度进入量产，北美收入占比78%，Q2单季资本开支157亿美元
，其中折旧部分约1449美元，不靠产能靠高端

台积电的收入，比Q2的67.7%低了1.7个百分点
。台积电的收入“被动”跟着增长。中介层和封装面积都在膨胀。它有能力涨价 。原因是单片晶圆的售价涨了。公开希望竞争对手做起来，到这个季度已经格外明显。客户要达到同样的出货量 ，同比涨14.6%。

成本这一头的压力已经很清楚 。更严谨。对价格敏感度高，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，验收延迟
，2030年需求都格外强劲，但3纳米以下不一样，英伟达的GPU、一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，备料也最多，2026年Q1为7%，这个变化从2025年下半年启动加速 ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，黄仁昭说，新产线的设备投入最大，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大 。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，

这个逻辑不只适用于英伟达 。这个季度多出来的收入 ，前者是出货量，按占比粗算，“成熟节点的客户
，台积电交出了今年Q2成绩单
：营收402亿美元，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，超过了公司43亿美元的总收入增量。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，魏哲家的回应是，准备产能，不是从7-Eleven买牛奶 ，

02.折旧利好消退，帮台积电分担一些负载。

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 女儿的朋友8在完整视频带翻译

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